(资料图片仅供参考)
事件:
公司发布2022年度报告,公司实现主营业务收入9372.59亿元,同比增长10.5%。归属于母公司净利润达到1254.59亿元,同比增长8.21%。公司 2022年派息率已达67%,并计划2023年将派息率进一步提升至70%。给予“买进”评级。
基础业务稳健增长,移动和固网业务ARPU持续提升:2022公司移动通信服务实现8120.58亿元,同比增长8.1%。个人市场稳中有升,收入达4887.74亿元,同比增长1.1%,移动ARPU达49.0元,同比增长0.4%;移动客户9.75亿户,净增1,811万户,创三年新高。家庭市场快速增长,收入达1166.14亿元,同比增长16.0%,家庭客户综合ARPU达42.1元,同比增长5.8%,家庭宽带客户达2.44亿户,净增2,578万户。
数字化转型已成增长重要引擎,资本开支侧重持续向数字化推进:2022年公司数字化转型收入达到 2076 亿元,同比增长 30.3%,对主营业务收入增量贡献达到 79.5%,占主营业务收入比提升至 25.6%。其中,行业数字化 DICT 收入同比增长 38.8%,达到人民币 864 亿元,带动全年HBN 营收占比提升至 39.8%。移动云收入 503 亿元,同比增长108.1%,连续三年实现翻倍增长,跻身国内行业第一阵营。公司2023年预计资本开支为1832亿元,同比下降1%,其中算力投资同比提升34.9%至452亿元,占比提升至24.7%,较2022年提升6.6个百分点。我们认为公司将持续减少5G相关投资,加大数字化尤其是算力侧资本开支,为公司数字化转型提供坚实基础。
持续加大研发投入,积极推进5G、6G等新一代通信技术发展,加速推动AI产业布局:过去几年,中国移动创新能力有了很大提升,担纲建设国家工程研究中心、国家人工智能开放创新平台等一批国家级载体。聚力承担国家重大科技专项,持续引领5G、6G等新一代通信技术发展。开创性提出的算力网络从概念原型进入产业实践,智慧中台年调用量超1500亿次,原始创新能力不断加强,创新价值有序释放。过去几年,中国移动创新能力有了很大提升,担纲建设国家工程研究中心、国家人工智能开放创新平台等一批国家级载体。聚力承担国家重大科技专项,持续引领5G、6G等新一代通信技术发展。开创性提出的算力网络从概念原型进入产业实践,智慧中台年调用量超1500亿次,原始创新能力不断加强,创新价值有序释放。我们认为移动作为国内龙头运营商,有望借助运营商优势深入布局算力产业链并切入AI服务业务,为未来数字化转型提供新的增长空间。
盈利预期:我们预计公司2023-2024 年净利润为1389 亿和1575 亿元,YOY分别为+10.72%和+13.36%;EPS 分别为6.54 元和7.42 元,当前股价对应A股2022 和2023 年P/E 为13 倍和12 倍,给予“买进”建议。
风险提示:1、5G 应用不及预期; 2、运营商内部继续降费提速竞争。
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